有關投資的peace of mind

本身好少閒日出post，但出trip等飛機返港實在太悶，用這段時間做左d要上網先做到的事，上到機再做d不需要上網都做到的事 - 即是閱讀。

早排睇左唔少樓，其中一個最大的感覺是對很多人來說，買樓的回報確是不錯，但最重要的是peace of mind，即是你揸住舊實實在在的資產感到很安心。連一些在金融市場打滾多年的前輩都有這樣的想法。如果用理論去解釋，一個投資者追求的其實不是return，而是所謂Utility，最簡單的模型是只有回報及風險（以波動性作為proxy）2個parameters，即是說風險越低，要達到同一Utility的回報就越低，其實就是跟常識一樣，但簡單複雜化了的廢話。但個人認為風險這回事是近乎不可知的，好多野無親身奶過野係唔知原來個世界係可以咁，很多時很多風險無法事前判斷出來，即使判斷了也未必會發生，好多時就係得個驚字。所以就做成了peace of mind的重要性，就是一種信念，揸住呢樣野你會瞓得安樂d就夠了。

每人對peace of mind的定義都不同，亞洲傳統觀念都普遍對實物資產特別是樓有種peace of mind，金甲蟲對金的“迷戀”是另一類。自己個人則對高質素的公司有種peace of mind，一間有質素的公司加上有質素的管理層，有能力應對不同的風浪及挑戰，在合適的價格買入後唔洗煩。

自己對ETFs則盡量不買，一來認為自己有選股能力，二來則是peace of mind的問題。一隻ETF閒閒地幾十隻股票，如何有個conviction覺得這個組合會持續帶來良好回報呢？過去數十年美股只出一招 - 平均分注買S&P 500 ETF就夠，但其實美國是個特例，買日股的在abenomics前不知捱了幾多年，買新興市場的每隔一段時間就要捱，買恒指的還可以接受但其實也很一般，但A股的更不用說，完全跟中國經濟沒甚麼關係。很多sell基金的會話新興市場GDP增長快，是投資的好地方，我認為這完全是bull shit，我曾經出post說過股市要看盈利增長，有GDP增長又不等於有盈利增長，一個行業可以快速增長但所有參與者打到死無人賺到錢。Warren Buffett叫人買S&P 500 ETF，其實佢好強調一點：American Tailwind，即是美國企業總體可以持續帶來盈利增長，這是一個很重要的assumption，可惜很多地方這assumption都不一定是對的。

但這只是個人的意見，不同的人對自己買甚麼覺得安心自己最清楚，自己則盡量在自己能力圈內活動，先求不敗再求勝，同時不斷學習擴大自己能力圈。

話說回來，這post是我身處一個新興市場的時候打完的。