5月 年初至今
組合 -2.4% +0.9%SPY US +0.7% +12.7%
盈富 +2.2% +7.8%
ACWI US +1.5% +11.0%
(ETF表現用Bloomberg提供的總回報,是假設了股息再投資,並不代表個人投資者的真實回報)
5月市場無咩變動,但科技股續弱。組合最受傷的是業績麻麻的Softbank、ARKK及ARKG。
藥明康德/生物 11.8%
5月 年初至今
組合 -2.4% +0.9%Pershing Square Tontine昨天傳出打算買入法國傳媒巨頭Vivendi旗下的Universal Music (UMG)10%股權,作價相當於420億美元的enterprise value,而騰訊亦持有UMG 20%股權。PSTH昨晚大跌,其中一個原因可能係PSTH本身價錢較高,好多未有deal的SPAC已經去番原本價甚至更低,而PSTH一直有溢價,其實跌完都仲有溢價,另外亦可能係UMG令人失望。
UMG絕對係一間好公司,作為全球3大music labels(另外2間包括Sony及Warner),旗下版權歌手包括Taylor Swift、Kanye West、Lady Gaga等。個人持有Sony的股票,除了影像傳感器及Playstation外,個人認為Sony Music亦是集團其中最好的資產之一。好多人會擔心music streaming公司坐大會削弱3大music label影響力,因為music streaming令distribution呢步容易左好多,呢個長遠來說的確係。但其實streaming只係一個藝人收入的少部份,疫情前絕大部份來自演唱會,甚至將歌license比電視劇/電影賺得仲多過streaming。所以對藝人來說唔係淨係擺首歌上Spotify/Apple Music就可以賺錢,未來好長時間藝人都需要music label幫佢地全方位宣傳,發展佢地的事業先可以成功。
但呢單deal,如果成事,最大問題唔係UMG本身係唔係好公司,而係UMG對股票投資人來說唔係一件好特別的資產。首先,Warner Music (WMG)已經上巿,股價表現還過得去。但因為WMG的存在,UMG雖然更大但不是甚麼稀缺資產,而且本身買Vivendi差唔多已經係買左UMG。再者UMG一直打算今年夏天獨立上巿,而UMG亦講左即使最後賣10%比PSTH,最後仍會獨立上巿,所以PSTH係買左一件最後點都會上巿的非稀缺資產。
話雖如此,PSTH仍有後著,UMG 10%股權41億美金會有25億來自PSTH,16億來自Pershing Square,然後PSTH仍有15億美元現金在手去搵其他目標。而因為PSTH已經做左deal,技術上不再是一家SPAC,不會再有時間限制。另一方面,PSTH的股東會有一個rights去買另一家新的叫Pershing Square SPARC的股權,但呢隻SPARC的錢不是現在出,而是該SPARC搵到目標要做deal時才需要股東出錢,而Pershing Square亦commit左10億美金(up to 50億),如果所有PSTH股東都exercise這個rights,會有另外56億,即最多有106億火力去搵另一單deal。
總括而言,PSTH的UMG deal令人失望,但有後著,問題係PSTH原本40億搵deal都咁艱難,攞住106億可以搵到咩未上巿的巨無霸呢? 好在SPARC只係一個rights,唔洗大家坐住d錢係個SPAC到等,算係個無咩成本的option。