2021年6月5日 星期六

2021年 5月個人組合小結

                      5月        年初至今      

組合            -2.4%      +0.9%       
SPY US       +0.7%      +12.7%     
盈富            +2.2%      +7.8%        
ACWI US    +1.5%      +11.0%       
(ETF表現用Bloomberg提供的總回報,是假設了股息再投資,並不代表個人投資者的真實回報)

5月市場無咩變動,但科技股續弱。組合最受傷的是業績麻麻的Softbank、ARKK及ARKG。


組合十大長倉持股
                               比重         
藥明康德/生物          11.8% 
Pershing Square      10.2% 
PayPal/Mastercard 5.3%
騰訊/Prosus             5.2%
Scottish Mortgage Trust 5.2%
Microsoft                 5.1%
美團                        4.9%
Nvidia                     3.4%
ARKK                     3.2%
Softbank                  2.9%


組合持有30股票 
淨倉位 (長-短-現金) 為88%。


5月淨賣出,清倉了TDOC及MELI,買入了INFL。

個人認為高增長股需要時間消化,好多今年都唔會有運行,現時通脹上升的風險遠大於無增長股而miss了升幅。組合現時都慢慢再平衡,但再平衡唔係話1日就搞掂,前提係要有轉移的目標,呢一刻先來買旅遊相關我有點懷疑。
而且增長股唔掂都唔係全部唔掂,例如NVDA其實仲係好強,所以亦唔係話一口氣就轉曬,要睇清楚咩係應該沽而咩係值得轉。

今個週末睇左d礦業股,好多礦產都係政治唔太穩定或者政府好窮隨時會打劫你間公司的國家,例如秘魯現時的總統候選人之一就話要學鄰國智利咁大幅加銅企稅從3成加至7成,香港上巿的五礦資源食到應一應。紫金都有段時間在巴布亞新磯內亞有個金礦在2019年到期後比政府關停,傾左一段時間去年終於係出讓部份權益給政府後先開番。如是者有個問題就係礦業股其實唔太穩陣,但當果d地方政局不穩時,又會造成供應緊張。呢個問題似乎無解,可能要直接買商品ETF而不是礦業股。另外,銀行可能係比較折衷的選擇,通脹升做成利率上漲壓力而銀行受惠,係無商品咁直接但勝在安全,個人認為加拿大的銀行值搏率可能更高。


2021年6月4日 星期五

PSTH令人失望但有後著

Pershing Square Tontine昨天傳出打算買入法國傳媒巨頭Vivendi旗下的Universal Music (UMG)10%股權,作價相當於420億美元的enterprise value,而騰訊亦持有UMG 20%股權。PSTH昨晚大跌,其中一個原因可能係PSTH本身價錢較高,好多未有deal的SPAC已經去番原本價甚至更低,而PSTH一直有溢價,其實跌完都仲有溢價,另外亦可能係UMG令人失望。


UMG絕對係一間好公司,作為全球3大music labels(另外2間包括Sony及Warner),旗下版權歌手包括Taylor Swift、Kanye West、Lady Gaga等。個人持有Sony的股票,除了影像傳感器及Playstation外,個人認為Sony Music亦是集團其中最好的資產之一。好多人會擔心music streaming公司坐大會削弱3大music label影響力,因為music streaming令distribution呢步容易左好多,呢個長遠來說的確係。但其實streaming只係一個藝人收入的少部份,疫情前絕大部份來自演唱會,甚至將歌license比電視劇/電影賺得仲多過streaming。所以對藝人來說唔係淨係擺首歌上Spotify/Apple Music就可以賺錢,未來好長時間藝人都需要music label幫佢地全方位宣傳,發展佢地的事業先可以成功。


但呢單deal,如果成事,最大問題唔係UMG本身係唔係好公司,而係UMG對股票投資人來說唔係一件好特別的資產。首先,Warner Music (WMG)已經上巿,股價表現還過得去。但因為WMG的存在,UMG雖然更大但不是甚麼稀缺資產,而且本身買Vivendi差唔多已經係買左UMG。再者UMG一直打算今年夏天獨立上巿,而UMG亦講左即使最後賣10%比PSTH,最後仍會獨立上巿,所以PSTH係買左一件最後點都會上巿的非稀缺資產。


話雖如此,PSTH仍有後著,UMG 10%股權41億美金會有25億來自PSTH,16億來自Pershing Square,然後PSTH仍有15億美元現金在手去搵其他目標。而因為PSTH已經做左deal,技術上不再是一家SPAC,不會再有時間限制。另一方面,PSTH的股東會有一個rights去買另一家新的叫Pershing Square SPARC的股權,但呢隻SPARC的錢不是現在出,而是該SPARC搵到目標要做deal時才需要股東出錢,而Pershing Square亦commit左10億美金(up to 50億),如果所有PSTH股東都exercise這個rights,會有另外56億,即最多有106億火力去搵另一單deal。


總括而言,PSTH的UMG deal令人失望,但有後著,問題係PSTH原本40億搵deal都咁艱難,攞住106億可以搵到咩未上巿的巨無霸呢? 好在SPARC只係一個rights,唔洗大家坐住d錢係個SPAC到等,算係個無咩成本的option。