本blog的主題是"Focus on what won't change"，見最近有友blog提出關於長期持有的討論，那我也談談自己的意見。我在第一篇blog文已經點出這是由Jeff Bezos指出的一個理念。如果有一些東西是長期不變的話，你可以投資很多時間及精力去了解及優化自己的策略。如果有些東西每個季度都推陳出新的話，你就只能不停追趕。不是說這個有問題，有些人永遠總是快人一步追到最新潮流，他們在追趕方面有優勢，那他們就適合做這種同人鬥快的事。自己個人比較懶，性格上不是一個求快的人，所以選擇了前者，這是個人性格問題，無分高低。
巴菲特承認自己在Kraft Heinz犯下嚴重錯誤，Kraft Heinz是高估了自己很多產品的品牌力，這正正是世界變了而造成的後果。巴菲特追求不變但忽略了原來這種包裝食品行業最近幾年已經出現大變。很多人包括我自己都視巴菲特為偶像，我認為巴老大部份的投資哲學都很合理，但實際操作方面實在不敢苟同。個人認為同樣是價值投資者，Peter Lynch更靈活，對普通人更有參考價值，Lynch那本One up on Wall Street是我認為其中一本最好的投資書籍。
基本上任何生意都有壽命，行業發展成熟增長減慢，新的進入者進入市場，社會需求改變等，企業一定要不停求變，Nokia雖然不能跟手機時代同日而語，但又是一個不折不扣打不死的例子。
我認為真正能長期持有(我定義為最少5年)的機會不會很多，所以個人組合主要分佈在幾個大範圍:
1. 很難變的行業 (公用事業)
2. 增長空間極充份的行業 (雲計算、網絡安全、高檔消費品、AI用半導體、醫療) - 增長空間充份的話，龍頭企業在未來5-10年基本上execute同一組策略已能帶來足夠增長
3. 有充份求變精神，而又有能力變的企業 - Amazon、Google、Softbank等，這個很難定義。個個都話自己求變，但實際上有沒有條件做到是最重要。很多人不喜歡Softbank孫正義，覺得佢太bold，但Softbank Vision Fund完全體現了他對科技浪潮下求變的魄力。
個人也盡量避開變化大的行業，一般來說電子科技野都是變化較大的行業，但又不能否認一些令人發達的股票不時會在這行業出現，只能說有些錢真的不是自己能賺的就算了。
2019年3月15日 星期五
2019年 2月個人組合小結
2月 年初至今
組合 +4.3% +8.8%
SPY US +3.2% +11.5%
盈富 +2.7% +10.9%
ACWI US +2.5% +10.7%
(ETF表現用Bloomberg提供的總回報，是假設了股息再投資，並不代表個人投資者的真實回報)
最近工作極忙，處理個人組合及本blog的時間大大減少。2月全球繼續大反彈，個人組合總算跟上反彈浪。特別是Softbank宣佈回購，Palo Alto Networks業績強勁。
Softbank正義之士2星期前在CNBC接受訪問，有興趣可以在以下Youtube link看看。個人不是孫正義的fans，但不得不佩服此君的魄力及遠見。
組合十大長倉持股
組合 +4.3% +8.8%
SPY US +3.2% +11.5%
盈富 +2.7% +10.9%
ACWI US +2.5% +10.7%
(ETF表現用Bloomberg提供的總回報，是假設了股息再投資，並不代表個人投資者的真實回報)
最近工作極忙，處理個人組合及本blog的時間大大減少。2月全球繼續大反彈，個人組合總算跟上反彈浪。特別是Softbank宣佈回購，Palo Alto Networks業績強勁。
Softbank正義之士2星期前在CNBC接受訪問，有興趣可以在以下Youtube link看看。個人不是孫正義的fans，但不得不佩服此君的魄力及遠見。
組合十大長倉持股
比重
Microsoft 6.0%
Visa+Mastercard 5.4% (我並沒有特別區分V跟MA，都視為同一個主題)
Alphabet 5.0%
維他奶 4.6%
Palo Alto Networks 4.4%
Amazon 3.9%
Apple 3.9%
Salesforce.com 3.8%
騰訊 3.4%
LVMH 2.9%
Nike 2.8%
Nvidia 2.6%
組合持有31隻股票 (包括短倉)
淨倉位 (長-短-現金) 為64%。
2月淨買入，包括新增了Paypal，繼續買入Microsoft及平掉Spotify的淡倉。
上篇blog文提到組合要進入自動導航mode，最大的挑戰其實不是揀咩股去自動導航，而是現金水平高低。應該只keep住7-8成倉位隨時作靈活部署，還是完全滿倉 (不計生活備用，雷打不動的現金)，甚至乎槓桿到120%倉位。這是我還未有結論的一件事。
最近工作較忙，少了時間研究美股，而且消費、互聯網及軟件行業都研究得7788。當然有一些更細的股票upside可能更大，但特別是個人組合要進入自動導航mode的話，最重要還是睡得安心煩少樣。現在持有的mega cap我認為足夠讓我跑贏ACWI，風險不高就可以了。最近多了研究醫療行業，整體來看極難，但如果從一些小的verticals開始看也還可以理解，有時間再分享。
Microsoft 6.0%
Visa+Mastercard 5.4% (我並沒有特別區分V跟MA，都視為同一個主題)
Alphabet 5.0%
維他奶 4.6%
Palo Alto Networks 4.4%
Amazon 3.9%
Apple 3.9%
Salesforce.com 3.8%
騰訊 3.4%
LVMH 2.9%
Nike 2.8%
Nvidia 2.6%
組合持有31隻股票 (包括短倉)
淨倉位 (長-短-現金) 為64%。
2月淨買入，包括新增了Paypal，繼續買入Microsoft及平掉Spotify的淡倉。
上篇blog文提到組合要進入自動導航mode，最大的挑戰其實不是揀咩股去自動導航，而是現金水平高低。應該只keep住7-8成倉位隨時作靈活部署，還是完全滿倉 (不計生活備用，雷打不動的現金)，甚至乎槓桿到120%倉位。這是我還未有結論的一件事。
最近工作較忙，少了時間研究美股，而且消費、互聯網及軟件行業都研究得7788。當然有一些更細的股票upside可能更大，但特別是個人組合要進入自動導航mode的話，最重要還是睡得安心煩少樣。現在持有的mega cap我認為足夠讓我跑贏ACWI，風險不高就可以了。最近多了研究醫療行業，整體來看極難，但如果從一些小的verticals開始看也還可以理解，有時間再分享。
2019年3月2日 星期六
個人投資組合需要轉到自動導航mode
新年過後工作忙到痴線，成個月有3個星期都出差，都無咩時間處理個人組合。加上工作上的各種壓力，例如大環境唔好: 炒就唔會炒到我，但經常要思考點樣可以升上去，環境唔好自然上流機會會壓縮。又例如正正常常做個有貢獻的員工都會無端端有同grade的人走過來批判你一些九唔搭八的事，有時辦公室人際關係的確令人火滾。
過埋下星期最忙碌出差的時段就暫告一段落，希望可以多番點時間處理個人組合。但由於整體上工作的確會比上年更忙，以及上面提到的各種壓力，個人組合需要進入"自動導航mode"。其實自己的組合已經很自動導航，top 10持股大部份時間不變，但自己都認為要再提升自動導航的程度。
首先，是逐步平掉所有淡倉，做淡始終有一定成本(雖然借貨成本好低)，但股市長遠上升的假設下，做淡注定是timing的遊戲 (搏做淡目標會破產另計，話說上年識人真係short左間野最後破產，但不是港股市場)。
另外，把組合的一些不太有用的枝節剪掉。我個人不信極度分散，但信適度分散。怎樣為之適度則要看組合的公司相關度有多大，自己的狀況來說我認為20至25隻股票都夠用。過多不同的枝節反而奶野機會大，這是因為大部份公司最後都不可能成為偉大的公司，越分散越容易踩中呢類平庸之輩，奶野時要煩點處理。不如集中在一些真正極優質的資產，即是友blog之前提到物以稀為貴 資產。
2月的表現還不錯，全數收復2018失地，但下星期出完差回來再寫。希望之後有時間時可以寫下對某些個股的睇法。
過埋下星期最忙碌出差的時段就暫告一段落，希望可以多番點時間處理個人組合。但由於整體上工作的確會比上年更忙，以及上面提到的各種壓力，個人組合需要進入"自動導航mode"。其實自己的組合已經很自動導航，top 10持股大部份時間不變，但自己都認為要再提升自動導航的程度。
首先，是逐步平掉所有淡倉，做淡始終有一定成本(雖然借貨成本好低)，但股市長遠上升的假設下，做淡注定是timing的遊戲 (搏做淡目標會破產另計，話說上年識人真係short左間野最後破產，但不是港股市場)。
另外，把組合的一些不太有用的枝節剪掉。我個人不信極度分散，但信適度分散。怎樣為之適度則要看組合的公司相關度有多大，自己的狀況來說我認為20至25隻股票都夠用。過多不同的枝節反而奶野機會大，這是因為大部份公司最後都不可能成為偉大的公司，越分散越容易踩中呢類平庸之輩，奶野時要煩點處理。不如集中在一些真正極優質的資產，即是友blog之前提到物以稀為貴 資產。
2月的表現還不錯，全數收復2018失地，但下星期出完差回來再寫。希望之後有時間時可以寫下對某些個股的睇法。
2019年2月15日 星期五
2019年 1月個人組合小結
1月 年初至今
組合 +4.3% +4.3%
SPY US +8.0% +8.0%
盈富 +8.1% +8.1%
ACWI US +8.0% +8.0%
(ETF表現用Bloomberg提供的總回報，是假設了股息再投資，並不代表個人投資者的真實回報)
最近工作極忙，處理個人組合及本blog的時間大大減少。1月全球大反彈，但個人組合跟不上反彈浪。主要原因是NVDA繼續大跌，單是NVDA就拿走了1%。另外是因為一早已經減倉，所以拖低回報，2月頭2星期組合仍然上升。
組合十大長倉持股
組合 +4.3% +4.3%
SPY US +8.0% +8.0%
盈富 +8.1% +8.1%
ACWI US +8.0% +8.0%
(ETF表現用Bloomberg提供的總回報，是假設了股息再投資，並不代表個人投資者的真實回報)
最近工作極忙，處理個人組合及本blog的時間大大減少。1月全球大反彈，但個人組合跟不上反彈浪。主要原因是NVDA繼續大跌，單是NVDA就拿走了1%。另外是因為一早已經減倉，所以拖低回報，2月頭2星期組合仍然上升。
組合十大長倉持股
比重
Microsoft 5.9%
Visa+Mastercard 5.6% (我並沒有特別區分V跟MA，都視為同一個主題)
Alphabet 5.4%
維他奶 4.8%
Apple 4.2%
Amazon 4.2%
Palo Alto Networks 4.2%
Salesforce.com 4.0%
騰訊 3.8%
LVMH 3.0%
Nike 3.0%
Nvidia 2.7%
組合持有31隻股票 (包括短倉)
淨倉位 (長-短-現金) 為61%。
1月淨買入，包括新增了Adobe，繼續買入Apple及平掉新興市場ETF的淡倉。
現時市場非常難估，一方面貿易戰一直拉剧，但Donald Trump擺明係開始擔心推冧埋美國經濟，急於取得一定成果，然後對外宣佈貿易戰取得重要勝利。
經濟放緩消息不絕，另一方面加息前景大不如前，對市場有支持。睇宏觀就係咁矛盾，你話經濟差對股市唔好，佢又話唔加息對股市好。先前大家驚中國經濟唔掂而家又憧憬阿爺推出刺激政策救經濟。所以宏觀來講點講都好似有道理，我認為炒宏觀最好都係簡簡單單follow the trend，但更好的方法係索性唔好炒宏觀。
Microsoft 5.9%
Visa+Mastercard 5.6% (我並沒有特別區分V跟MA，都視為同一個主題)
Alphabet 5.4%
維他奶 4.8%
Apple 4.2%
Amazon 4.2%
Palo Alto Networks 4.2%
Salesforce.com 4.0%
騰訊 3.8%
LVMH 3.0%
Nike 3.0%
Nvidia 2.7%
組合持有31隻股票 (包括短倉)
淨倉位 (長-短-現金) 為61%。
1月淨買入，包括新增了Adobe，繼續買入Apple及平掉新興市場ETF的淡倉。
現時市場非常難估，一方面貿易戰一直拉剧，但Donald Trump擺明係開始擔心推冧埋美國經濟，急於取得一定成果，然後對外宣佈貿易戰取得重要勝利。
經濟放緩消息不絕，另一方面加息前景大不如前，對市場有支持。睇宏觀就係咁矛盾，你話經濟差對股市唔好，佢又話唔加息對股市好。先前大家驚中國經濟唔掂而家又憧憬阿爺推出刺激政策救經濟。所以宏觀來講點講都好似有道理，我認為炒宏觀最好都係簡簡單單follow the trend，但更好的方法係索性唔好炒宏觀。
2019年2月1日 星期五
重投iPhone陣營
上個月從Samsung Galaxy Note 8轉到iPhone XS，由Android重投iPhone陣營，不禁感嘆還是iPhone好。在大學時一直到出來工作用了6年iPhone，然後因為好奇Android到底係點，3年前轉去Samsung Galaxy，最後都係轉番去iPhone。
其實現在Android旗艦機的性能真的不差於iPhone，Android系統的靈活性更比iOS大。但耐用性來說還是iPhone優勝，Android機用了1年幾就開始變慢得好緊要，這是Android本身個OS的問題，當然有人會話Android機變慢咪洗左部機，又會變番快。喂，對大部份人來講用部手機都只係唔想煩，唔係人人想做手機工程師搞呢樣果樣，講方便唔洗煩iPhone係絕對優勝。
另外，Apple在整個個人電子產品的生態上也有很大優勢，單以1個電話來說iPhone未必再話可以大幅超越其他Android旗艦機，但如果講整個生態的互動又是不同了。以tablet來說，iPad大大超越了所有其他tablet，個人電腦就一直只有Windows及Mac再競爭，格局上基本已經穩定。更重要是，個人穿戴裝置上，Apple Watch已經拿了半壁江山，後面的Fitbit競爭力也很強，除此之外就沒對手了，Google的Android Wear結果又是變了一堆烏合之眾，連Samsung都不再跟Google合作。結果就是在個人穿戴裝置上，沒有一個生態系統層面的競爭對手，Fitbit充其量只是單一產品層面上的對手。
在個人電子產品的"share of mind"上，的確想不到其他對手。大家當初笑iPhone X的瀏海mon及沒有了3.5mm耳機插口，結果最後除了三星外，個個(包括Google自家的Pixel)都出瀏海mon及拿掉那個耳機插口。其他公司不是沒有創新，只是一些創新的設計最後消費者還是不買賬，也在市場做不了甚麼noise，Apple出了個震驚全球的瀏海mon但最後消費者還是買賬還拉了一堆對手一起抄。其實科技野的searching cost是很高的，很多產品一大堆spec睇到人頭都痛，然後即使差不多spec，三星/華為/Google Pixel實際上用起來又可能有不同的體驗，要找一款真正最適合自己的科技野有非常大的時間成本。很多品牌sell部機功能有幾勁，例如有3,4個鏡頭、甚麼屏下指紋(好似未出)等等，其實真的大部份人都唔care你功能係咪真係勁d，最後都係會買番iPhone，我認為這就是Apple的"share of mind"。
自己去年曾經批評Apple食老本而自己已在17年底沽掉自己AAPL的倉位，但最近蘋果股價大插後又慢慢再收集。一方面是蘋果在服務收入方面的確發展得挺快，另外就是整個生態系統(iOS及Mac設備)仍是慢慢擴張。Apple不是Amazon，不斷快速向所有方向擴張，打到去邊d對手都驚到震，強如Google都感受到消費者直接去Amazon做shopping search的壓力。但Apple的護城河還是很強，而且我認為是在慢慢加闊，沒有Amazon那種速度，但估值也遠比AMZN低，估值足夠低的情況下，我不介意再次投Apple一票。
其實現在Android旗艦機的性能真的不差於iPhone，Android系統的靈活性更比iOS大。但耐用性來說還是iPhone優勝，Android機用了1年幾就開始變慢得好緊要，這是Android本身個OS的問題，當然有人會話Android機變慢咪洗左部機，又會變番快。喂，對大部份人來講用部手機都只係唔想煩，唔係人人想做手機工程師搞呢樣果樣，講方便唔洗煩iPhone係絕對優勝。
另外，Apple在整個個人電子產品的生態上也有很大優勢，單以1個電話來說iPhone未必再話可以大幅超越其他Android旗艦機，但如果講整個生態的互動又是不同了。以tablet來說，iPad大大超越了所有其他tablet，個人電腦就一直只有Windows及Mac再競爭，格局上基本已經穩定。更重要是，個人穿戴裝置上，Apple Watch已經拿了半壁江山，後面的Fitbit競爭力也很強，除此之外就沒對手了，Google的Android Wear結果又是變了一堆烏合之眾，連Samsung都不再跟Google合作。結果就是在個人穿戴裝置上，沒有一個生態系統層面的競爭對手，Fitbit充其量只是單一產品層面上的對手。
在個人電子產品的"share of mind"上，的確想不到其他對手。大家當初笑iPhone X的瀏海mon及沒有了3.5mm耳機插口，結果最後除了三星外，個個(包括Google自家的Pixel)都出瀏海mon及拿掉那個耳機插口。其他公司不是沒有創新，只是一些創新的設計最後消費者還是不買賬，也在市場做不了甚麼noise，Apple出了個震驚全球的瀏海mon但最後消費者還是買賬還拉了一堆對手一起抄。其實科技野的searching cost是很高的，很多產品一大堆spec睇到人頭都痛，然後即使差不多spec，三星/華為/Google Pixel實際上用起來又可能有不同的體驗，要找一款真正最適合自己的科技野有非常大的時間成本。很多品牌sell部機功能有幾勁，例如有3,4個鏡頭、甚麼屏下指紋(好似未出)等等，其實真的大部份人都唔care你功能係咪真係勁d，最後都係會買番iPhone，我認為這就是Apple的"share of mind"。
自己去年曾經批評Apple食老本而自己已在17年底沽掉自己AAPL的倉位，但最近蘋果股價大插後又慢慢再收集。一方面是蘋果在服務收入方面的確發展得挺快，另外就是整個生態系統(iOS及Mac設備)仍是慢慢擴張。Apple不是Amazon，不斷快速向所有方向擴張，打到去邊d對手都驚到震，強如Google都感受到消費者直接去Amazon做shopping search的壓力。但Apple的護城河還是很強，而且我認為是在慢慢加闊，沒有Amazon那種速度，但估值也遠比AMZN低，估值足夠低的情況下，我不介意再次投Apple一票。
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