日韓化妝品股的一些個人意見 (LGHH, Fancl, Shiseido)

韓國
LG Household & Healthcare (051900): 有三大業務，護膚品、飲品及日常用品(如洗頭水、淋浴露)，基本上後兩者都沒有甚麼增長。但護膚品業務做得很好，中低端品牌如Faceshop做得不好，但高端品牌特別是Whoo很受歡迎，有傳彭麗媛都是用Whoo。個人認為公司的動力比Amorepacific好得多。

日本
Shiseido: 估值不低，但如果我要買亞洲化妝品股，除了Kose外就會買Shiseido。曾經有段時間因中日關係轉差而陷入困境，在中國被韓牌搶走很多份額。新CEO上任後，乘著中日關係回暖大做marketing，一些高端品牌如CDP極受歡迎。而且公司策略上的廣度遠遠超前其他亞洲公司，其他公司還在講如何吸引訪韓/日旅客，Shiseido已在談全球策略，如何在全球各地都能吸引中國旅客購買Shiseido的產品。在線上投入方面雖然落後於西方大牌如Loreal，但亦超前其他亞洲公司很多，完全是處於another league。

FANCL (4911): 曾經有段時間做得很差，直至數年前創辦人回歸並決定大做marketing，銷售及利潤重拾增長。品牌定位天然無添加，亞洲不少消費者很受落。他們的一些食落肚的產品例如骨膠原飲品很受大陸旅客歡迎。日本2,3年前修了法例，容許有一定科學根據的產品以功效作宣傳。從前的產品，以護眼為例，包裝上亦不可以以護眼功效作宣傳。現在法例放寛後，產品上的差異化空間有所提升。最近他們跟Nestle一起搞一些健康飲品，Fancl只提供材料及品牌，銷售及marketing都交給Nestle，利潤率可以有提升空間。但這種健康產品始終競爭大，加價空間少。而且Fancl很絕大部份銷售都是Fancl這單一品牌，增長的天花板應比其他公司低，現在的高估值也不敢太看好。