通脹與奢侈品股

通脹預期繼續升溫，新債王Jeffery Gundlach在早前的訪問亦提到通脹會係一大問題，他們(Doubleline)內部的模型估通脹會在7月份見頂，但萬一通脹繼續超預期，相信會對股巿有另一打擊。

其中一種抗通脹的股票一定係奢侈品股，因為pricing power強，好容易就可以pass on成本如人工、租金等上漲 (原材料則大部份公司都是佔極少，你懂的)。個人組合上月買入了Kering，其實自己2，3個月前就建議一位朋友買LVMH，但我上月才買的時候，LVMH估值已經不便宜，Hermes就更不用說了，所以選了Kering。Kering質地上不及Hermes及LVMH，主力品牌是Gucci，其次應是Saint Laurent及Bottega Veneta。Gucci對比LV、Dior始終有種fashion味較重的感覺，奢侈品屬性不及LVMH 2大頭牌，對比Hermes就更不用說了，無得比。所以買入Kering係有點將貨就價，但另一方面，通脹上升其實係因為經濟回復(至少係發達國家如此)，所以都會受惠需求上升。

另一奢侈品巨頭是Richemont，個人麻麻地，主要是Richemont的品牌都是hard luxury，珠寶為主，頭牌如Cartier、VCA、IWC、Piaget等都是門檻相當高的奢侈品，成日見d女仔戴個四葉草頸鏈就是VCA最便宜的小飾物之一，好似都要萬幾蚊，當然提價好容易，但門檻太高的品牌其實銷量增長會比較慢。LVMH經常提到點去平衡desirability同accessibility，出太多產品，太濫則會破壞品牌力，太exclusive又好難有增長。LVMH是平衡兩者的高手，Richemont比較係前者，好exclusive，好難有銷量增長，Kering及港股的Prada比較似後者，比較accessible但品牌出事機會較大。 Prada對比歐洲更大股相當落後，但質地差太遠，主力2個品牌Prada及Miu Miu都在走下坡，老闆兼首席設計師Prada對公司控制太強，好難吸引及留住好的designer。

茅台係另一類型，自己不是酒的專家，但覺得茅台味道唔錯，果種香氣的確係呢種酒獨有。同好多鬼佬傾過，佢地都唔明茅台公司點可以值咁多錢，其實同理，信仰就係人人不同。但茅台有個問題係比阿爺控制，其實唔一定加到價，可能仲要幫手穩定價格。

這個星期聽了個1個鐘講Ethereum的podcast，自問對投資好學都聽到我一頭霧水，相反Bitcoin對大部份人的value proposition在簡單得多，就是有限的數量。自己仲研究緊crypto，最近幣巿似有回調，不排除會參與下。