槓桿、債務與股災

市場股災持續，好在星期一、二及時作出調整同撲水，否則應該離margin call只有半步距離。星期一果陣所謂的3成水位其實不撼一擊。昨晚大家沽到無野好沽連金同美債都要沽番轉頭，完全是一個流動性危機。

上次借的3.5% 60個月分期p-loan到手，開始把桿杆從IB margin轉移到p-loan上。個人極不願意在如此波動市況take timing risk，即是現在沽了然後再等低點買回，因為根本無得估，可能跌完今晚就低位波動但唔再大跌，亦可能繼續插，唔知。所以我做法是一邊在銀行買一邊在IB沽同一隻股票，間接地把倉位從IB移入銀行，減低IB槓桿，但股票倉位不減。點解唔直接將錢打入IB算?個人對IB佔整副身家的exposure有個限制，一來IB唔方便，唔似銀行咁沽完settle左d錢可以即用，二來任何金融機構都有爆煲風險，即使是HSBC我也不會整副身家存入去。所以寧願比多少少交易費用去限制這種風險。今次教訓係凡事都要留d水位，如果唔係本身槓桿唔算高，而且緊急地撲到個terms算唔錯的p-loan，否則真的直接被抬出場。

另一方面是審視組合中重資產高桿杆的企業，大規模的經濟活動停頓代表實體經濟的資金流動都會大幅放緩，隨時有一堆企業會缺氧，當然各國央行已經很快介入，但不可否認現在有債的企業會非常脆弱。自己襯星期二反彈沽空了HYG，覺得高息債就算反彈upside都不大，但真的是大規模危機的話，從ETF本身流動性角度或者基本面角度，基本上是死硬。

另一方面，其實每個人都有債務，即係無爭人錢都要食飯同住，都係一種liability。所以現在大家最重要真的是保住份工同現金流，否則真係玩完。

好多大陸的上市公司都話今次疫情係對自身的壓力測試。我認為今次亦是對全球企業及不同投資策略的壓力測試，過往好多平穩上升結果吸引大量桿杆資金追逐的一野就爆左。個人覺得持有股票就是持有那盤生意，最緊要是那盤生意能否繼續生存，而家反正咩都狂插，反而有利大家審視組合上的生意，把脆弱的踢走，換入有能力抗壓的生意。某d優質生意真係我死佢地都未死，自己會繼續持有。